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       前两年纸张一路涨，下游没能力转嫁成本的包装行业叫苦不迭，小厂倒闭，大厂增收不增利。然而，当上游纸价滞涨，造纸企业业绩增速断崖式下降之后。下游的包装企业，反应到股价上，纸涨价的时候，纸业股一路涨，包装股一路跌。预期反转之后，纸业股开始阴跌，包装公司的股价正悄悄涨起来。

纸价是否还会涨？纸价上涨空间有多大？

这一轮纸价上涨，主要原因是供给侧改革和环保，但随着造纸行业逐步整合，供给侧改革的边际效应逐步减弱。

2018年起，瓦楞纸、白板纸价格整体逐步趋稳。近期，玖龙、山鹰等多家龙头造纸企业下调瓦楞纸报价，一方面国废高位回调，另一方面前期涨价幅度过大，下游备货提前透支6、7月份订单。

图：15年以来瓦楞纸和白卡纸价格走势

供给侧效果减弱，下游印刷需求又没有有效的提振，所以纸价继续上涨的空间已不大。

包装行业集中度提升将是大势所趋

和大企业相比，中小企业的抗风险能力比较差。2017年，部分中小纸包装厂无法承受纸价的上涨而倒闭。下游客户集中度的提升也将倒逼包装供应商的集中。此外，大企业利用资金、管理等优势，进行横向收购兼并，也将加速行业整合的过程。

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